気がつけば格付け先進国、日本企業、75%がA格、米の2倍、成長より借金返済、市場は低評価

日本企業の信用力を示す格付けが右肩上がりに上昇している。高格付けの目安となる「A格」以上の比率は足元で75%に達した。約4割の米国の2倍だ。バブル経済の崩壊以降、借金に苦しんだ日本企業は強い財務を経営課題に据えた。気が付けば上場企業の過半が実質無借金で世界屈指の高格付け国になった。その裏側で成長投資が不足し企業価値を示す株価では海外に及ばない。四半世紀に及ぶ財務戦略の転換を迫られている

格付投資情報センター(R&I)の格付けを取得した上場企業約450社を集計した。シングルA格とダブルA格は計75%と過去最高の比率。10年間で10ポイント上昇した。米S&Pグローバルの格付けでも8割を占める

8月にA格になったマンション大手の大京には借金のトラウマがある。バブル期のリゾート開発で借金は1兆円を超え、2005年にオリックスの傘下に入ると借金返済が優先課題となる。3月時点では有利子負債の3倍の約900億円の資金を持つようになった。

だが安全運転に徹したためマンションの土地仕入れは他社に後れを取った。山口陽社長は「借金で攻めの経営を進める」というが、不動産市況には過熱感も出ている

借金恐怖症は多くの日本の経営者に共通する。バブル崩壊やリーマン危機を経験し、銀行や市場からお金を調達できない恐怖が刻みつけられた。

1998年にA格以上は58%だったが、99年に50%に低下。財務強化を狙い投資より借金返済を急いできた。米主要企業はシングルA格以上の比率が4割前後で、日本企業の格付けは先進国のトップランナーになった

1400億円を投じて東京スカイツリーを建設した東武鉄道。12年の完成当時に約8500億円あった有利子負債は8000億円を割り、昨年7月にA格を手に入れた。

昇格組の企業には共通点がある。収入を示す営業キャッシュフローに比べ設備投資など支出を示す投資キャッシュフローが少ない。上場企業の手元資金は約100兆円と空前の規模。返すべき借金はなくなりつつある。

日立製作所は円滑な資金調達にA格は不可欠と言うが「むやみに上げることは最適ではない」とも話す。実質無借金の電機メーカーの元幹部も「次の目標をどうすればいいのか」と口にする。

一方、ソフトバンクグループは借金恐怖症とは逆をいく。15兆円の借金を抱え毎年の利払いは5000億円近い。米格付け会社の評価は「投機的」を意味するダブルB格だ。だが10年前に3兆円だった株の時価総額は約10兆円まで膨らんだ。

京都大学の川北英隆客員教授は「財務戦略は企業ごとに異なるはず」と話す。企業によって資金需要は異なり事業リスクによっても違う。A格への偏在が示すのは「長期戦略の欠如」(川北氏)だ。横並びから抜け出した財務戦略こそ成長の基盤となる。

2017年12月24日 日本経済新聞 朝刊

齋藤勝利「その道のプロに聞け!ビジネスニュース」

齋藤勝利「独自の視点で鋭く解説!ニュースを斬る」

バブル崩壊以降デフレもあり借入金の利払返済で苦労したことが抜けていないため、投資より借入金返済を優先したことから、借入金に相当する、もしくは借入金以上の現預金を保有。実質無借金の企業もあります。

確かに投資した以上のリターンを見込め無いのであれば、投資しない選択は間違いでありません。

ただ、チャンスを見つけ積極的に投資しないと企業の成長はありません。日本企業は過去のトラウマから消極的になっていると言えます。

サラリーマン社長ですとオーナー経営者に比べて無難に任期を全うすることに重きを置く傾向にあるため、大胆な投資での失敗することを恐れ、成長の機会を失っているとも言えます。
世界経済の成長下、成長分野を見極め、いかに投資して攻めていけるかが、今後の日本企業に求められています。

執筆者:コンサルティング事業部 齋藤勝利

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齋藤勝利

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コンサルタント・ファイナンシャルプランナー・証券アナリスト検定会員・ファイナンシャルプランナー(AFP)株式会社プレミアバンク
証券会社、大手信託銀行で資産運用の提案に長く従事。株式市場を30年以上見続けている経験を活かしお客様のお考えや希望に沿った提案をすることを心掛けています。また、資産運用の伝道師として多くの方に興味を持っていただけるようわかりやすい言葉でお伝えします。 株式・投信信託・資産運用でお困りの方は、齋藤勝利が適切なアドバイスを致します!!『齋藤勝利無料相談室フリーダイヤル:0120-114-516』齋藤まで、お電話かコメント欄に投稿してください。

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